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这不是一本教科书，而是一代投资心理派大师的经验之谈，其中包括了证券市场发展过程中的种种奇闻逸事。在今天，特别是研究行为金融和投资者心理的学者看来，这些观念并无新奇之处，但是我们不能忘记，这些都来自一个证券交易界“骨灰级”大师的亲身实践和体验。这是zui为珍贵的传承，是人类精神世界那些熠熠生辉、绵延不绝的闪光思想。这是古老而又zui贴近现代证券交易的思想，对于今天这些走入迷途的人来说，有必要阅读经典，拨乱反正，回到本原，站在大师的肩膀上，重新出发。本书正是作者钻研、思考、解读政冶、经济、新闻、社会、资讯与心理学的精华，是他翻滚于股市洪流时，所见的投机客、股票玩家、狡猾老狐狸的真实缩影，也是他看穿股市心理，得以在无数次战役中，zui终获胜的亲身体验。

译者序 

前　言 

开篇　遇到“新的自己”…1 

第1章　90%的行情来自心理因素…5 

我绝对没有高估心理学在股票交易中所扮演的角色。股市的短期涨跌中有90%是受心理因素的影响。股市心理学是一门极具敏锐触觉的学问，几乎可以称得上是一种艺术了。 

第2章　金钱的诱惑…13 

人为了拥有独立和自由，会需要钱；为了享受舒适生活，也需要钱。我的老朋友厄恩斯特·门泽尔，虽然脑子已不太清楚，但他说了句很有道理的话：“钱对一个年轻人重不重要？我不知道。但我知道，上了年纪之后，钱可以带来满足感和安全感。”

第3章　群众是无知的…43 

投资人决定投资策略时所依据的利好的基本面情况，有可能与技术面相互抵消，这就是投资人无法理解的有时候明明是利多格局，而股市行情却没有做出积极反应的原因。 

第4章　大崩溃—群体心理学案例…65 

股票市场行情跌得越深，就有越多的指数期货合同被卖掉。另外，此时的利率上调更是把指数期货市场打入谷底。引起这场市场灾难的罪魁祸首便是芝加哥指数期货市场中反常的交易条件，上千名无辜散户的指数期货投资也连带被止损平仓，让投资大众完全陷入了恐慌之中。 

第5章　先知、教授和各路“股市大师”…87 

我并不是说教授都是一无是处的，我感谢他们教给我字母表和外语，但是在经济预测或者股市方面，他们就像占卜者或占星师，对我没有太大帮助。 

第6章　股市和世界的其他部分…105 

事实上，政治人物应当比投资人更早采取行动，起码讲话要谨慎。在所有股市及市场上，这是众所周知的道理。当投资人对一种货品、货币或是有价证券行情持有或高或低的预期时，或是被大众媒体说服后，投资人会大量买进或卖出，直到行情达到期待的价格。在这个疯狂的行动中，没有人会多加思考，因为没有人能从大众心理中解脱出来。 

第7章　德国人的心理…119 

我认为德国的浪漫天赋不适合用在政治上。但在经济上，我就比较喜欢浪漫的“接触”。然而我在德国人身上至今仍未发现金钱方面的浪漫，在这方面，德国人一直很正直，也不懂得乐趣。 

第8章　我的交易生涯…129 

投机真的不是一般人能从事的职业，应该说这是一个具有使命感的职位，投机者有其经济上的职权，而且是处于自由资金系统之中，即使他并没有对GDP做出贡献。他无论在何处都介于投资者和交易所玩家之间，而且似乎是两者的混合体；投机者是必要的、机动的货币推手，总是在周期性的股价或行情波动时做出适宜的投资。 

第9章　我接触过的形形色色的人…141 

如同其他居住在美国而且有闲钱的人一样，我也一直持有美国电话电报公司的股票，不过经过这次事件后我便不再持有了。因为对一家我竟然能够吓唬的企业，我宁可做它的顾客而不是合伙人。 

第10章　股市心理学：迷信、拜物教和瘾癖…161 

当一个人依赖迷信来进行财务投资时，他便成为一个玩家，就好比我年轻时的经历：我知道游戏的规则，而且是在痛苦中学习的。随着年龄和经验的增长，现在的我，是一个不折不扣的固执的人，我认为让自己有一些无害的迷信和拜物心理，那是可以的。 

第11章　傻瓜的价值…177 

投机者从别人的愚蠢中所获得的利益往往比靠自己的智慧得来的多，人们可以从别人的愚蠢中学习，尤其是学习如何不重蹈覆辙。 

第12章　日不落帝国：股市…193 

全世界的股市都连在一起，成为一个系统，且彼此依赖，如同恺撒大帝的帝国—一个太阳永远不西沉的帝国。 

后记　我的三段职业生涯…205

安德烈·科斯托拉尼　1906年生于奥匈帝国（现在的匈牙利），13岁随家人移居维也纳后，曾于法国、美国从事证券投资，着迷于欧洲各种证券的变化，展开了其绚丽多彩的投机人生。科斯托拉尼35岁时就赚得足以养老的财富，之后常年定居德国和法国，但过人的精力使他不甘就此退休，转而宣传推广证券投机的艺术，游走西欧各国，特别是在德国和法国各地开办咖啡馆证券投资讲座，并为德国经济评论杂志《资本》供稿长达25年。同时，他还写书出版。他一生共出版了13本国际畅销著作。在全世界销售300万册。被誉为欧洲的沃伦·巴菲特和证券教父；全球金融投资类百万畅销书作者；20世纪股市见证人、20世纪金融史上最成功的投资者之一。

译者简介

郑磊 资深资本市场专业人士，现任香港某知名投行的资产管理董事。郑磊博士钻研行为金融十余年，非常推崇科斯托拉尼的投资哲学，已出版的投资心理和行为金融专著有《与羊群博弈》《新常态股市投资智慧》等，并为国内读者译介了英、日、法文版投资心理著作。

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决定股市走向的因素有两点，而其他因素追根究底都是这两点的延伸。

1。资金流通量与新上市股票之间的关系。

2。乐观或悲观的心理因素（也就是对末来趋势的评信）。

所有的重大事件，例如政治、经济或金融方面的新政策，不论是否会对目前股市产生决定性的影响，都可以归纳成以上两点，并可借此分析未来的股市走向。

行情上涨时，投资大众便会现身；下跌时，他们就不见踪影。

如果人们更仔细地观察股票市场，就不会出现所谓的“股市心理学”这个名词，因为股市本身就是心理学。

就如同大自然中潮水的涨退、四季固定的轮替及月亮的圆缺，在人类社会中也有相同的循环。景气繁荣与萧条的变换，国家的战争与和平，还有悲观、乐观的立场摇摆，人类历史演变中的革新及停滞。股票市场也有涨跌的循环，群众的心理状态便是引发股市行情变化的最重要推动力。

为了让读者更明白金融交易市场，我利用数十年的亲身经验及观察，得出一套股市行情交替循环的理论。不论在证券、债券、贵重金属交易或原料市场，都可以将这套理论当作投资的依据。

每个股市行情循环可包括3个阶段

1。股价盘整时期

2。顺势波动时期。

3。急速扩张时期。

以股市上涨的波段来做说明，在第一阶段的股价盘整时期，行情会跌至一定的程度，调整到一个合理且符合现实状况的价位。在第二阶段的顺势波动时期里，行情会随着出现的重大消息而涨跌。如果消息不利于此股票，则价位会再度下跌；如果消息有利于股市行情，则此股票会随之向上攀升。在第二阶段进行到某一个时间点后，另一个新的利多消息会将股市循环自动带入第三阶段一一急速扩张时期。在这个阶段，价位会1小时接1小时地往上攀升。而且，行情和投资气氛不断地竞相飙涨。持续上升的行情激励投资人的投资意愿，如此热情的投资气氛像是没有限度地高涨，这股力量又将股市行情推向更高点。这时的股市表现已不具有任何实质意义，这不过是一大群股票族歇斯底里地跟进股市的结果。

当股市处于行情下跌的循环波段时，第三阶段中的行情走低，会使投资人陷入严重的悲观气氛中，于是股价在这样的压力下就像秋风扫落叶般持续下跌。最后一阶段的上涨或下跌会持续一段相当长的时间，直到某种刺激因素介入，打破这个恶性循环。

即使投资人认为那么高或低的行情并不合理，但若这个刺激因迟迟不来，第三个纯心理因素造成的阶段还是会一直持续下去。直到有一天，出平投资大众甚至专家的意料，股市行情的走势突然亳无缘由地往反方向发展。

书籍介绍

这不是一本教科书，而是一代投资心理派大师的经验之谈，其中包括了证券市场发展过程中的种种奇闻逸事。在今天，特别是研究行为金融和投资者心理的学者看来，这些观念并无新奇之处，但是我们不能忘记，这些都来自一个证券交易界“骨灰级”大师的亲身实践和体验。这是最为珍贵的传承，是人类精神世界那些熠熠生辉、绵延不绝的闪光思想。这是古老而又最贴近现代证券交易的思想，对于今天这些走入迷途的人来说，有必要阅读经典，拨乱反正，回到本原，站在大师的肩膀上，重新出发。本书正是作者钻研、思考、解读政冶、经济、新闻、社会、资讯与心理学的精华，是他翻滚于股市洪流时，所见的投机客、股票玩家、狡猾老狐狸的真实缩影，也是他看穿股市心理，得以在无数次战役中，最终获胜的亲身体验。